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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间12月4日消息，2024-2025赛季CBA常规赛第13轮，青岛男篮93-105不敌浙江广厦。
福建96-111广州
吉林队：基兹林克30分6篮板14助攻，威廉姆斯26分11篮板，姜伟泽8分，吴昌泽9分，蔡林翰15分，陈冠中11分。
浙江队：陆文博14分6篮板，吴前7分，巴斯20分6篮板，王奕博11分10助攻，约克40分5篮板，琼斯21分，程帅澎11分。
福建队：邹阳14分12篮板，曾凌铉8分5篮板，高登26分，约瑟夫-杨19分，黎璋霖17分。
易边再战，广厦很快领先到20分以上，外援鲍威尔连续扔进3记三分球，帮助青岛队勉强咬住比分。第四节，领先16分的广厦队稍微有些松懈，一度被对手将分差缩小到个位数，但节末广厦还是轰出一波11-0锁定胜局，杨瀚森在下半场没有再出战。
青岛队：段昂君19分4篮板4助攻，米奇21分8篮板，鲍威尔20分5助攻，吕俊虎13分，赵嘉义4分，杨瀚森0分4篮板4助攻2盖帽。
广厦队：孙铭徽22分5篮板6助攻，胡金秋26分11篮板7助攻，布朗26分7助攻，卡尔顿21分12篮板。
浙江159-112吉林
广州队：刘彦诚9分4篮板，李祥波13分9篮板，道格拉斯24分8篮板5助攻5抢断，沃伦11分9篮板6助攻，于米提16分5篮板，焦泊乔12分。
第一节，两队互有攻守，青岛队比较依赖外援的问题逐渐显现，广厦25-18领先。第二节，广厦轰出一波11-0的攻击波拉开分差，杨瀚森上半场打了15分钟没有得分，青岛落后14分。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
客场2比0战胜大连鲲城之后，青岛西海岸晋级足协杯八强，西海岸在足协杯1/4决赛的对手是北京国安。两队刚刚在6月17日的中超补赛中交过手，青岛西海岸0比1小负。7月的足协杯比赛，西海岸与国安又碰面。8月的联赛，西海岸将在主场与国安再交手。连续三个月，邵佳一连续与老东家国安相遇，缘分妙不可言。
6月17日，青岛西海岸刚刚客场挑战北京国安，这是中超第6轮的补赛。青岛西海岸在比赛中打得非常顽强，在控球率远低于北京国安的情况下，射门次数为12比13，射正为3比4，包括角球也是6比6，打出了不错的效率，他们的丢球是恩加德乌的头球击中了门柱反弹之后恰好击中了扑救的西海岸门将李昊，再次反弹入网。
本轮足协杯比赛，青岛西海岸客场对阵大连鲲城，后者是中甲球队，按照足协杯使用外援的规则，西海岸在对阵鲲城时只能使用三名外援。邵佳一让中后卫里切利和边锋戴维森两名外援首发，本土球员则是石笑天、丁海峰、孙捷、何龙海、冯刚、陈柏良、刘小龙段刘愚和高迪。外援前锋阿齐兹以及本土主力李昊、徐彬、杨希、赵宏略、张修维等都在替补席待命。
中超球队青岛西海岸在控球率、射门、射正、角球等数据上明显优于中甲的大连鲲城，加上耐心的进攻，顺利拿下了比赛。
青岛西海岸教练邵佳一是前北京国安球员，同时也是北京人，被张稀哲等前队友称为“一哥”的邵佳一回到工体比赛获得了北京国安球迷的掌声，但是却“留下了3分”。
战胜大连鲲城晋级之后，青岛西海岸下一轮比赛的对手是北京国安，青岛西海岸主场作战。
对于青岛西海岸而言，未来一周的联赛赛程很有意思：6月25日，青岛西海岸客场对阵长春亚泰，长春亚泰目前积5分排名倒数第一；29日，青岛西海岸主场对阵青岛海牛，青岛海牛目前积分8分，排名倒数第二。
比赛的上半场，双方都有进球的机会，但都未能转化为进球，0比0战平。下半场刚刚开场，戴维森的射门击中了大连鲲城防守球员的手臂。在足协杯1/8决赛中，中超球队之间的比赛，比如同日进行的上海德比，以及河南酒祖杜康对阵浙江绿城的比赛都有VAR，但本场比赛主场作战的大连鲲城仅仅是中甲球队，所以没有VAR，疑似点球最终被忽略。
有趣的是，按照联赛赛程安排，8月16日，西海岸将在中超主场对阵北京国安，邵佳一将连续三个月都与老东家交手。
足协杯再次对阵北京国安，青岛西海岸有了主场的优势，比赛将于7月23日进行，两队届时的联赛赛程分别是：北京国安7月19日主场对阵上海申花，26日客场对阵成都蓉城，国安要碰积分榜排名前三的对手，是实打实的争冠大战，在这两场比赛之间进行的足协杯比赛，北京国安大概率只能进行轮换。
青岛西海岸届时的赛程是：7月18日客场对阵武汉三镇，26日客场对阵上海海港。目前青岛西海岸排名中游，是有空间和动力在足协杯上全力以赴的。
青岛西海岸并没有受到影响，第58分钟，阿齐兹、徐彬和杨希三名主力球员出场，三外援在场上的青岛西海岸优势更为明显。第65分钟，段刘愚传中，阿齐兹抢点进球。补时阶段，青岛西海岸反击形成了4打1的局面，戴维森进球得分锁定胜局。
这两轮比赛事关保级形势，青岛西海岸扮演的将是“保级判官”的角色。
【球员介绍】
本周二，英国政府给阿布拉莫维奇设定的最后期限到期，接下来这位前切尔西老板有可能面临英国政府的法律诉讼。
甚至连阿布拉莫维奇的昔日球员、现乌克兰足协主席舍甫琴科，也要求昔日老板尽快兑现承诺。“我在报上读到了这个事情，但没有更仔细的关注，我和阿布拉莫维奇已经没有关系了，这是他和英国政府之间的事情，但他当然应该支付这笔款项。”
确实，阿布曾经是普京的支持者和盟友，1999年他被任命为楚科奇州的州长，得到了开发该州石油和天然气资源的便利，2000年阿布还一度为普京竞选助力拉票。
据英国媒体披露，英国政府在本周写信给阿布拉莫维奇方面，通知对方有可能采取法律行动，“以确保乌克兰受苦受难的人们尽快受益。”
当然，“硬拿”这个选项，英国方面也是有所顾忌的，不到万不得已时不会采用，如果当局对于企业和投资者予取予夺，“这会向市场发出令人担忧的信息”，对整个大的投资环境是一种破坏。
熟悉切尔西崛起历史的人都清楚，阿布作为蓝军老板时，用自掏腰包给俱乐部贷款的方式，为球队注入转会以及运营资金，当他还是球队老板时，这些钱还不还、何时还，怎么都好说，但现在卖掉俱乐部后，他想收回这些切尔西欠他的钱，似乎也无可厚非。
普京当年几乎收拾掉了所有的俄罗斯寡头，唯有阿布“存活”了下来，这被视为他与普京关系密切的证据。
他还说，希望将来能再去看一场切尔西的比赛，和球队“很好的告别”，但也仅此而已。
阿布个人最新一次公开表态，是去年2月，他接受《制裁：切尔西足球俱乐部出售内幕故事》作者普雷沃尔的采访。
二是捐款数额。英国政府认为，全部23.5亿英镑都应捐出来，但阿布方面的律师称，出售切尔西的“净收益”才会捐给慈善，因为蓝军本身背负着15.4亿英镑的贷款，这笔钱要先结算给阿布，剩余的约9亿英镑“净收益”才是出售切尔西后要捐的数额。
2018年，英俄关系恶化，阿布的英国投资签证续签遭拒，他又不想回俄罗斯，于是转而申请了以色列国籍，一夜之间成为“以色列首富”，为自己找到了新的避风港。
还有一种极端可能性，就是“硬拿”。阿布相当一部分资产都安置在了英属泽西岛，其中包括他的Fordstam公司，泽西岛当局已对其中一部分资产进行了冻结，并展开调查，试图查明出售切尔西的这笔钱是否属于“犯罪所得”，其目的似乎不言自明……
目前关于出售切尔西的资金，到底捐给谁、捐多少，阿布和英国政府之间的纠纷恐怕还将继续持续，一旦诉诸法律，很可能成为旷日持久的官司。有第三方慈善机构提出了新的动议，即英国政府发放许可证，在本金不动的基础上，让这笔钱近3年来产生的2亿英镑利息能够先拨付出来用于慈善。
阿布拉莫维奇和俄罗斯总统普京的关系，是英国人指控他的理由，但实际上，阿布本人对此也许有苦难言。
兰帕德曾回忆，当时的阿布几乎每场比赛都会来更衣室，和球员们在一起欢笑，会带鱼子酱给小伙子们；穆里尼奥回忆，阿布在足球上很好学，会问他“为什么要德罗巴而不要哈塞尔巴因克”、“为什么是卡瓦略而不是其他人”，穆帅也每每耐心给老板讲解战术……
分歧主要集中在两方面。
阿布说：“在失去切尔西后，我对足球俱乐部的一切都不再感兴趣了，也许会为困难家庭的年轻球员提供帮助，但这辈子不会再买足球俱乐部了。”
时至今日，出售球队所得的23.5亿英镑（扣除交易及法律费用后），仍停留在Fordstam有限公司的账户中，阿布是该公司的所有人，英国政府曾设定3月17日的最后期限，要求阿布捐出这笔钱，但来自阿布方面的信息显示，他与英国政府在捐款的细节上存在巨大分歧。
英国政府发言人说：“我们给了阿布拉莫维奇最后机会，去做正确的事情，但他再次未能兑现捐款的承诺。我们将采取进一步措施，确保他在出售切尔西时的承诺得到兑现。”
这一举动背后，是阿布对俄罗斯国内形势的嗅觉与判断，也有逃出普京掌控与打压、保护自己财富安全的考虑。这招致了普京的怀疑，两人关系由此疏远。
但在2003年前后，阿布与普京关系发生变化，他卖掉了自己的石油公司Sibneft，并退出俄罗斯政坛，转而把钱投到英国，成为切尔西的老板。
从阿布的行动轨迹中不难看出，出身犹太家庭的他，一切行动均以保护自身利益为先，在政治立场上则灵活多变，善于左右腾挪（阿布并未放弃俄罗斯国籍，同时持有双国籍）。
一是捐款对象。阿布方面称，当初他承诺的是，资金用于俄乌战争的“所有受害者”，这意味着，包括乌克兰人和俄罗斯人在内，都可能是捐助对象。但英国政府方面的理解是，受害者应仅限于遭到侵略的乌克兰一方，禁止款项用于乌克兰之外的区域。
英国首相斯塔默在去年12月曾公开呼吁，阿布该尽快捐款。“履行承诺，现在就交钱，否则我们准备上法庭，以确保每一分钱都能送到因普京非法战争而生活涂炭的人手中。”
时光如电，到今年10月，阿布拉莫维奇将年满60岁。在不少球迷记忆中，他还是2003年初到英伦、在切尔西看台托腮观战、欢呼鼓掌的模样。
2022年，俄乌战争爆发，阿布被指与普京有关联，陷入极大压力，他被迫以25.27亿英镑出售了英超切尔西俱乐部。在当时的环境下，为了顺利出售俱乐部，阿布做出承诺，将所得款项捐给俄乌战争的受害者。
时至今日，世界已变成了另一幅样子，那段无论俄罗斯人、英格兰人还是葡萄牙人，都能抱在一起欢呼的岁月，以及那个面带羞涩微笑的蓝军老板，都随着时间和时局的变化，一去不返了。（李普利）
【比赛分析】
北京时间12月4日消息，2024-2025赛季CBA常规赛第13轮，青岛男篮93-105不敌浙江广厦。
福建96-111广州
吉林队：基兹林克30分6篮板14助攻，威廉姆斯26分11篮板，姜伟泽8分，吴昌泽9分，蔡林翰15分，陈冠中11分。
浙江队：陆文博14分6篮板，吴前7分，巴斯20分6篮板，王奕博11分10助攻，约克40分5篮板，琼斯21分，程帅澎11分。
福建队：邹阳14分12篮板，曾凌铉8分5篮板，高登26分，约瑟夫-杨19分，黎璋霖17分。
易边再战，广厦很快领先到20分以上，外援鲍威尔连续扔进3记三分球，帮助青岛队勉强咬住比分。第四节，领先16分的广厦队稍微有些松懈，一度被对手将分差缩小到个位数，但节末广厦还是轰出一波11-0锁定胜局，杨瀚森在下半场没有再出战。
青岛队：段昂君19分4篮板4助攻，米奇21分8篮板，鲍威尔20分5助攻，吕俊虎13分，赵嘉义4分，杨瀚森0分4篮板4助攻2盖帽。
广厦队：孙铭徽22分5篮板6助攻，胡金秋26分11篮板7助攻，布朗26分7助攻，卡尔顿21分12篮板。
浙江159-112吉林
广州队：刘彦诚9分4篮板，李祥波13分9篮板，道格拉斯24分8篮板5助攻5抢断，沃伦11分9篮板6助攻，于米提16分5篮板，焦泊乔12分。
第一节，两队互有攻守，青岛队比较依赖外援的问题逐渐显现，广厦25-18领先。第二节，广厦轰出一波11-0的攻击波拉开分差，杨瀚森上半场打了15分钟没有得分，青岛落后14分。
（勿忘初衷）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
客场2比0战胜大连鲲城之后，青岛西海岸晋级足协杯八强，西海岸在足协杯1/4决赛的对手是北京国安。两队刚刚在6月17日的中超补赛中交过手，青岛西海岸0比1小负。7月的足协杯比赛，西海岸与国安又碰面。8月的联赛，西海岸将在主场与国安再交手。连续三个月，邵佳一连续与老东家国安相遇，缘分妙不可言。
6月17日，青岛西海岸刚刚客场挑战北京国安，这是中超第6轮的补赛。青岛西海岸在比赛中打得非常顽强，在控球率远低于北京国安的情况下，射门次数为12比13，射正为3比4，包括角球也是6比6，打出了不错的效率，他们的丢球是恩加德乌的头球击中了门柱反弹之后恰好击中了扑救的西海岸门将李昊，再次反弹入网。
本轮足协杯比赛，青岛西海岸客场对阵大连鲲城，后者是中甲球队，按照足协杯使用外援的规则，西海岸在对阵鲲城时只能使用三名外援。邵佳一让中后卫里切利和边锋戴维森两名外援首发，本土球员则是石笑天、丁海峰、孙捷、何龙海、冯刚、陈柏良、刘小龙段刘愚和高迪。外援前锋阿齐兹以及本土主力李昊、徐彬、杨希、赵宏略、张修维等都在替补席待命。
中超球队青岛西海岸在控球率、射门、射正、角球等数据上明显优于中甲的大连鲲城，加上耐心的进攻，顺利拿下了比赛。
青岛西海岸教练邵佳一是前北京国安球员，同时也是北京人，被张稀哲等前队友称为“一哥”的邵佳一回到工体比赛获得了北京国安球迷的掌声，但是却“留下了3分”。
战胜大连鲲城晋级之后，青岛西海岸下一轮比赛的对手是北京国安，青岛西海岸主场作战。
对于青岛西海岸而言，未来一周的联赛赛程很有意思：6月25日，青岛西海岸客场对阵长春亚泰，长春亚泰目前积5分排名倒数第一；29日，青岛西海岸主场对阵青岛海牛，青岛海牛目前积分8分，排名倒数第二。
比赛的上半场，双方都有进球的机会，但都未能转化为进球，0比0战平。下半场刚刚开场，戴维森的射门击中了大连鲲城防守球员的手臂。在足协杯1/8决赛中，中超球队之间的比赛，比如同日进行的上海德比，以及河南酒祖杜康对阵浙江绿城的比赛都有VAR，但本场比赛主场作战的大连鲲城仅仅是中甲球队，所以没有VAR，疑似点球最终被忽略。
有趣的是，按照联赛赛程安排，8月16日，西海岸将在中超主场对阵北京国安，邵佳一将连续三个月都与老东家交手。
足协杯再次对阵北京国安，青岛西海岸有了主场的优势，比赛将于7月23日进行，两队届时的联赛赛程分别是：北京国安7月19日主场对阵上海申花，26日客场对阵成都蓉城，国安要碰积分榜排名前三的对手，是实打实的争冠大战，在这两场比赛之间进行的足协杯比赛，北京国安大概率只能进行轮换。
青岛西海岸届时的赛程是：7月18日客场对阵武汉三镇，26日客场对阵上海海港。目前青岛西海岸排名中游，是有空间和动力在足协杯上全力以赴的。
青岛西海岸并没有受到影响，第58分钟，阿齐兹、徐彬和杨希三名主力球员出场，三外援在场上的青岛西海岸优势更为明显。第65分钟，段刘愚传中，阿齐兹抢点进球。补时阶段，青岛西海岸反击形成了4打1的局面，戴维森进球得分锁定胜局。
这两轮比赛事关保级形势，青岛西海岸扮演的将是“保级判官”的角色。
【球员介绍】
本周二，英国政府给阿布拉莫维奇设定的最后期限到期，接下来这位前切尔西老板有可能面临英国政府的法律诉讼。
甚至连阿布拉莫维奇的昔日球员、现乌克兰足协主席舍甫琴科，也要求昔日老板尽快兑现承诺。“我在报上读到了这个事情，但没有更仔细的关注，我和阿布拉莫维奇已经没有关系了，这是他和英国政府之间的事情，但他当然应该支付这笔款项。”
确实，阿布曾经是普京的支持者和盟友，1999年他被任命为楚科奇州的州长，得到了开发该州石油和天然气资源的便利，2000年阿布还一度为普京竞选助力拉票。
据英国媒体披露，英国政府在本周写信给阿布拉莫维奇方面，通知对方有可能采取法律行动，“以确保乌克兰受苦受难的人们尽快受益。”
当然，“硬拿”这个选项，英国方面也是有所顾忌的，不到万不得已时不会采用，如果当局对于企业和投资者予取予夺，“这会向市场发出令人担忧的信息”，对整个大的投资环境是一种破坏。
熟悉切尔西崛起历史的人都清楚，阿布作为蓝军老板时，用自掏腰包给俱乐部贷款的方式，为球队注入转会以及运营资金，当他还是球队老板时，这些钱还不还、何时还，怎么都好说，但现在卖掉俱乐部后，他想收回这些切尔西欠他的钱，似乎也无可厚非。
普京当年几乎收拾掉了所有的俄罗斯寡头，唯有阿布“存活”了下来，这被视为他与普京关系密切的证据。
他还说，希望将来能再去看一场切尔西的比赛，和球队“很好的告别”，但也仅此而已。
阿布个人最新一次公开表态，是去年2月，他接受《制裁：切尔西足球俱乐部出售内幕故事》作者普雷沃尔的采访。
二是捐款数额。英国政府认为，全部23.5亿英镑都应捐出来，但阿布方面的律师称，出售切尔西的“净收益”才会捐给慈善，因为蓝军本身背负着15.4亿英镑的贷款，这笔钱要先结算给阿布，剩余的约9亿英镑“净收益”才是出售切尔西后要捐的数额。
2018年，英俄关系恶化，阿布的英国投资签证续签遭拒，他又不想回俄罗斯，于是转而申请了以色列国籍，一夜之间成为“以色列首富”，为自己找到了新的避风港。
还有一种极端可能性，就是“硬拿”。阿布相当一部分资产都安置在了英属泽西岛，其中包括他的Fordstam公司，泽西岛当局已对其中一部分资产进行了冻结，并展开调查，试图查明出售切尔西的这笔钱是否属于“犯罪所得”，其目的似乎不言自明……
目前关于出售切尔西的资金，到底捐给谁、捐多少，阿布和英国政府之间的纠纷恐怕还将继续持续，一旦诉诸法律，很可能成为旷日持久的官司。有第三方慈善机构提出了新的动议，即英国政府发放许可证，在本金不动的基础上，让这笔钱近3年来产生的2亿英镑利息能够先拨付出来用于慈善。
阿布拉莫维奇和俄罗斯总统普京的关系，是英国人指控他的理由，但实际上，阿布本人对此也许有苦难言。
兰帕德曾回忆，当时的阿布几乎每场比赛都会来更衣室，和球员们在一起欢笑，会带鱼子酱给小伙子们；穆里尼奥回忆，阿布在足球上很好学，会问他“为什么要德罗巴而不要哈塞尔巴因克”、“为什么是卡瓦略而不是其他人”，穆帅也每每耐心给老板讲解战术……
分歧主要集中在两方面。
阿布说：“在失去切尔西后，我对足球俱乐部的一切都不再感兴趣了，也许会为困难家庭的年轻球员提供帮助，但这辈子不会再买足球俱乐部了。”
时至今日，出售球队所得的23.5亿英镑（扣除交易及法律费用后），仍停留在Fordstam有限公司的账户中，阿布是该公司的所有人，英国政府曾设定3月17日的最后期限，要求阿布捐出这笔钱，但来自阿布方面的信息显示，他与英国政府在捐款的细节上存在巨大分歧。
英国政府发言人说：“我们给了阿布拉莫维奇最后机会，去做正确的事情，但他再次未能兑现捐款的承诺。我们将采取进一步措施，确保他在出售切尔西时的承诺得到兑现。”
这一举动背后，是阿布对俄罗斯国内形势的嗅觉与判断，也有逃出普京掌控与打压、保护自己财富安全的考虑。这招致了普京的怀疑，两人关系由此疏远。
但在2003年前后，阿布与普京关系发生变化，他卖掉了自己的石油公司Sibneft，并退出俄罗斯政坛，转而把钱投到英国，成为切尔西的老板。
从阿布的行动轨迹中不难看出，出身犹太家庭的他，一切行动均以保护自身利益为先，在政治立场上则灵活多变，善于左右腾挪（阿布并未放弃俄罗斯国籍，同时持有双国籍）。
一是捐款对象。阿布方面称，当初他承诺的是，资金用于俄乌战争的“所有受害者”，这意味着，包括乌克兰人和俄罗斯人在内，都可能是捐助对象。但英国政府方面的理解是，受害者应仅限于遭到侵略的乌克兰一方，禁止款项用于乌克兰之外的区域。
英国首相斯塔默在去年12月曾公开呼吁，阿布该尽快捐款。“履行承诺，现在就交钱，否则我们准备上法庭，以确保每一分钱都能送到因普京非法战争而生活涂炭的人手中。”
时光如电，到今年10月，阿布拉莫维奇将年满60岁。在不少球迷记忆中，他还是2003年初到英伦、在切尔西看台托腮观战、欢呼鼓掌的模样。
2022年，俄乌战争爆发，阿布被指与普京有关联，陷入极大压力，他被迫以25.27亿英镑出售了英超切尔西俱乐部。在当时的环境下，为了顺利出售俱乐部，阿布做出承诺，将所得款项捐给俄乌战争的受害者。
时至今日，世界已变成了另一幅样子，那段无论俄罗斯人、英格兰人还是葡萄牙人，都能抱在一起欢呼的岁月，以及那个面带羞涩微笑的蓝军老板，都随着时间和时局的变化，一去不返了。（李普利）
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